本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。
目    录
长江交运 | 2019冬春时刻表落地，民航市场迎来哪些边际变化？
长江地产 | 销售维持韧性，估值切换下板块仍有提升空间
长江公用 | 生产发力助火电增速转正，降水减少致水电增速转负
长江轻工 | 家居月谈：9月竣工持续回暖，看好家居业绩的向上拐点
长江银行 | 结构性存款新规发布，引导存款利率回归合理水平
如需查看报告全文，请联系对口销售
重点推荐
交运·韩轶超
2019冬春时刻表落地，民航市场迎来哪些边际变化？
近日，民航预先飞行计划管理系统发布2019冬春航季国内航司国内及港澳台航班正班计划。由面及点，我们对新航季国内民航市场时刻变化带来的影响进行分析，有以下5点核心结论：1）全局来看：整体增速收紧，一类互飞驱动结构优化；2）航司视角：吉祥、国航结构优化占先；3）机场视角：一类机场中白云时刻增速最快；4）北京市场：大兴增量落地，转场稳步推进；5）未来展望：供给持续承压，效率收益共振。
风险提示：
1. 欧美经济复苏受阻；
2. 原油价格大幅上涨；人民币汇率风险；
3. 快递行业爆发恶性价格战。
摘自：《2019冬春时刻表落地，民航市场迎来哪些边际变化？》
对外发布时间：2019/10/20
研究报告评级：维持“中性”
本报告分析师：韩轶超  SAC编号：S0490512020001
地产·吕聪
销售维持韧性，估值切换下板块仍有提升空间
统计局数据显示，2019年1-9月，全国商品房销售面积约11.92亿平米，累计同比下降0.1%（1-8月同比下降0.6%）；9月单月销售面积约1.73亿平米，同比增长2.9%；2019年1-9月，全国商品房销售额约11.15万亿元，累计同比增长7.1%；9月销售金额约1.61万亿元，同比增长9.4%，在4季度房企加大推盘冲刺业绩、紧抓回款的关键时期，销售韧性有望延续。受交付合同期限约束，竣工改善逻辑正逐步兑现，9月房屋竣工面积约5138万平米，同比增长4.8%，增速较8月提升2.0pct，在合同约束下后期或仍有提升空间。
风险提示：
1. 房地产政策或存不确定性；
2. 行业流动性情况或存不确定。
摘自：《销售维持韧性，估值切换下板块仍有提升空间》
对外发布时间：2019/10/21
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：吕聪  SAC编号：S0490519060004
公用·张韦华
生产发力助火电增速转正，降水减少致水电增速转负
本周，国家统计局及能源局公布2019年9月电力数据：9月份，全国统计口径发电机组发电量达到5908亿千瓦时，同比增长4.7%；9月份，全社会用电量为6020亿千瓦时，同比增长4.4%。1-9月份，全国统计口径发电机组发电量达到52967亿千瓦时，同比增长3.0%，相较上年同期降低4.4个百分点，其中9月份发电量实现同比增长4.7%，增速较上年同期提升0.1个百分点，主要受季末效应、基建拖底拉动生产加速等因素影响。9月水电发电量同比减少1.1%，年内首次出现同比负增长主要来自降水量减少9月火力发电量为4150亿千瓦时，同比增长6%，增速相较去年同期提升2.3个百分点，创年内新高，主要受9月工业增加值同比增长5.8%，较上月提高1.4个百分点，“季末效应”较强。
风险提示：
1. 电力供需恶化风险，政策推进不及预期风险；
2. 煤炭价格出现非季节性上涨风险，来水持续偏枯风险。
摘自：《生产发力助火电增速转正，降水减少致水电增速转负》
对外发布时间：2019/10/20
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：张韦华  SAC编号：S0490517080003
轻工·鄢鹏
家居月谈：9月竣工持续回暖，看好家居业绩的向上拐点
9月家居及地产数据跟踪：
1-9月地产销售面积累计同降0.1%，9月同增2.9%，单月增速环比下降1.7pct；1-9月房屋竣工面积同降8.6%，9月同增4.8%，单月增速环比提升2.0pct；1-9月家具零售额累计同增5.9%，9月同增6.3%，单月增速环比提升0.6pct；1-9月建材家居卖场销售额同增4.65%，9月同增7.08%，单月增速环比提升6.27pct。
风险提示：
1. 房地产增速低于预期；
2. 原材料大幅波动。
摘自：《家居月谈：9月竣工持续回暖，看好家居业绩的向上拐点》
对外发布时间：2019/10/20
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：鄢鹏  SAC编号：S0490517110003
银行·王一川
结构性存款新规发布，引导存款利率回归合理水平
本周我们聚焦《关于进一步规范商业银行结构性存款业务的通知》。我们认为，新规之下，银行负债端量、价均将受到影响：①从量来看，考虑到未来压缩假结构存款或不具备发行资质的银行所发行的结构性存款，对于银行负债扩张而言将确实会面临一定压力，尤其是对于中小银行而言。②从价来看，规模、占比不断上升的结构性存款已经明显推高银行存款利率，因此随着结构性存款发展规范化，将有助于引导存款利率回归合理水平，缓解银行成本压力。
风险提示：
1. 企业盈利大幅恶化，影响银行资产质量；
2. 金融监管大幅趋严。
摘自：《结构性存款新规发布，引导存款利率回归合理水平》
对外发布时间：2019/10/20
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：王一川  SAC编号：S0490514070001
文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容等详见完整版报告。
长按识别小程序码
查看长江研究最新报告
机构客户部通讯录

评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
重要声明
长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。
本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。
法律声明
本订阅号为长江证券股份有限公司研究所（以下简称“长江研究”）依法设立、运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以长江研究名义注册的，或含有“长江研究”，或含有与长江研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是长江研究官方订阅号。长江研究充分重视证券研究及咨询服务的合规管理，将依法、合规、独立地运营本订阅号。
本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。
本订阅号旨在沟通研究信息，分享研究成果，所推送信息为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。本订阅号内容仅为报告摘要，如需了解详细内容，请具体参见长江研究发布的完整版报告。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为准。
市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。本资料接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，长江研究不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为长江研究所有，长江研究对本订阅号保留一切法律权利。
END