优秀的投资者从来不会说“赌一把……”
伯纳德·巴鲁克 | 作者
身边的经济学（ID：jjchangshi） | 来源
01
我们在生活中都得冒险，而且，倘若无人愿意承担赢面极小的风险，今天的人类生存状况肯定会糟糕得多。哥伦布出海探寻通往印度的新航路，正是冒着同时代人很少愿意冒的风险。
对于表面看来毫无希望的事情，人类内心也具有战而胜之的意愿，倘若试图杜绝这种意愿，即使能够杜绝我们这样做也是愚蠢之举。或许我们可以勉力而为的是，无论从事何事，都要对如何减少其中蕴含的风险因素获得更多了解。
或者换一种说法，我们需解决的问题是，如何保持恰到好处的冒险精神和试验态度，同时又不至于自我愚弄，将自己变成了傻瓜—这不仅适用于赚钱，也适用于处理政府事务。
一个真正意义上的投机者会观察那些预示未来前景的当前事实，并在未来情况出现之前即采取行动。他必须像外科医生那样，能够在一团复杂的肉体组织和相互抵触的细节中搜寻出有重要意义的事实。然后，他还得像外科医生那样，必须能够以自己眼前的事实为依据，冷静、思路清晰、技巧娴熟地进行操作。
寻找事实的工作非常困难，之所以如此，是因为在股票市场中，当任何形势的相关事实来到我们面前时，都是透过了一重人类情感的帷幕。驱动股票价格上涨或下跌的因素，并非没有人情参与的经济力量或不断变化的事件，而是人类对这些发生的事情做出的种种反应。
股票投机者或分析者始终要面对一个问题：就像解开盘缠错杂的绳结一样，需要分清哪些是冷冰冰的确凿的事实，哪些是人们面对这些事实时展现出的热烈情感。
相形之下，没多少事情做起来比这更为棘手。不过，主要障碍还在于能否让我们自己从深陷其中的情感中摆脱出来。
在我认识的人中，有些人能够看穿其他人的行为动机，表现得仿佛是个天眼通，结果对于自己的错误却完全失明。
实际上，我也曾是其中一员。

02
太多的新手总会卖出已产生利润的东西，为的是保护已发生损失的东西。既然好股票通常而言跌幅最小，或者甚至有可能产生了利润，那么抛出好股票在心理上就很容易接受。手握一只坏股票，有可能已遭受重大损失，心里会想着守住股票好让已造成的损失能补回来。
实际上，我们应该采取的做法是，卖出坏股票并继续持有好股票。股票价格高是因为它们是好股票，而股票价格低则是因为它们的价值令人怀疑。一般总是如此，很少出现例外。
我一直不太乐意阐明关于如何明智投资或投机的“规则”或“行动准则”。不过，有些认识是我从自身经历中慢慢领悟出来的，对于能够进行必要的自我约束的人来说，这些认识或许值得在此列示出来：
1）不要投机，除非你可以把投机当作一份全职工作。
2）谨防理发师、美容师、侍应生（实际上要谨防任何人）给你带来“内部”信息或“特别消息”这样的好东西。
3）在买入某只证券之前，必须先弄清楚一切可以弄清楚的关于这只证券的公司、公司管理和公司竞争对手的情况，以及公司的盈利状况和未来发展前景。
4）不要企图在底部买入、顶部卖出。谁也不可能做到这一点—除了骗子。
5）学会如何迅速地接受损失、干净利落地处理损失。不要指望能做到一贯正确。如果已犯下错误，尽可能快速止损。
6）不要买入太多不同的证券，最好仅持有几只可以持续关注的证券。
7）定期重新评估所有投资，看看不断变化的情况是否已改变了这些投资的前景。
8）研究自己的纳税情况，了解何时卖出证券可以获得最大的税收优势。
9）始终以现金储备的形式保留一部分适量资本。永远不能将所有资金投资出去。
10）不要试图做个万事通，什么投资都想做，要坚守自己最熟悉的领域。
换句话说，当我们做出一项投资时，不能想当然地以为这项投资的价值将保持不变。
实际上，你只能举出几样东西，它们的价值在几个世纪以来抵制住了时间的侵蚀—而且即使在数个世纪中，它们的价值也并非没有波动。在这些东西中，我可以列出像金、银和铜这样的一些矿物，还有宝石、艺术品和生长作物的土地。
即便是这些东西，我们还必须加上“至少迄今为止”这一限制条件。比如，珍珠人工养殖的发展几乎已毁掉了珍珠的旧有价值。至于黄金，有些政府，包括我们国家的政府，已通过立法来确定拥有黄金为非法行为。
一项投资的价值绝不能指望绝对确定、恒定不变，这一事实正是我极力主张每个人需定期重新评估自己投资状况的一个原因。这一事实还说明为何你将资金分布于太多不同的证券并非明智之举。
对一项投资要得出明智合理的判断，就需要投入时间和精力，而且跟踪研究影响一只证券价值的各种因素也需要投入时间和精力。虽然对于数只证券你能够了解所有可以了解到的情况，但对于一大批证券，你不可能知道所有你需要知道的信息。

03
有一句古老的格言—知之较少是一件危险的事情，在投资领域比在其他任何领域都更为有效、更加正确。
在评估单个公司时，应仔细考察三个主要因素。
1、 一家公司的真实资产、手头所持现金占其负债的比例、物质财产价值几何。
2、一家公司持有的经营业务的特许权，换个说法，就是公司制造某个产品或提供某种服务，人们是否想得到或必须拥有其产品或服务。
3、也是最重要的一点，就是公司管理层的品格和智慧。我宁愿投资善于经营管理而资金较少的公司，也不愿去碰拥有大量资金而管理人员却很糟糕的公司。不善于经营管理的人，即便给他们提供出色的商业建议，他们也会毁了建议。
我重申一遍，关于不同公司的这些基本经济事实，必须持续不断地加以检查、再检查。有时，我已犯下错误，但通过及时放弃自己的立场，仍然能够赚到利润，全身退出投资。
交易壮举，与其说是通过人们通常认为的属于投机家魔术般娴熟的技法完成的，还不如说是通过出色的调查研究成就的。
在华尔街我以前的公司外面，过去总是有个老年乞丐在那里行乞，我经常给他点儿小钱。在1929年股市疯狂飙升期间，有一天他突然叫住我，说：“我有个很好的内部消息要告诉你。”
要是乞丐、擦鞋童、理发师和美容师之类的人也能告诉你如何发财，这时你就该提醒自己，再也没有比相信毫无付出却能有所收获更加危险的幻想了。
毋庸置疑，在证券市场欣欣向荣时，内部消息传得最多。令人感到悲哀的是，在市场上升期间，至少会有一段时间无论谁提供的内部消息似乎都很起作用，这只会把人们拉进市场使人们陷得越来越深。
有些人还有另一种幻想，以为自己无所不能—买卖股票、涉足房地产、经营企业、从事政治活动全都同时能做。根据我自己的经历，没几个人可以同时做一件以上的事情—而且还都能做好。
在任何领域内，一个娴熟的操作者会获得一种近乎本能的“感觉”，这种“感觉”能让他意识到很多东西，对于自己意识到的东西他甚至都无法解释。有几次我进行投机交易，比如投机咖啡，就因缺乏这种“感觉”，做得不尽如人意。
投机要取得成功，需要很多专门知识，就像在法律、医学或其他任何职业想获得成功需要很多专业知识一样。
恐怕任何人压根儿也不会想到不经过前期训练或前期准备，便开设一家百货公司去与梅西百货或金宝百货进行竞争，也根本不会想到生产汽车去与福特公司或通用汽车公司展开竞争。
然而，不会想到这些事的人会兴致勃勃地轻易把自己的积蓄扔进证券市场，而证券市场就像梅西百货和福特汽车在各自行业内那样是由专家占主导地位的。


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