导 语影响油价的供需关系有两种。一种是发生在现货市场中的真实供需，还有一种是发生在期货市场中的金融供需。有迹象表明，金融供需中的诸因素正在发生着重大调整，油价中的金融供需状态正在由偏冷转热。相对油价中的金融力量，即使真实供需变弱也不会影响未来油价的大趋势。
进入8月份以来，鉴于对2020年国际贸易紧张局势还会升级的担忧，一些机构不断下调全球经济增长的预期。这种情绪也感染了石油市场，看空石油需求的观点不断增多，严重压抑了油价迈入周期性上行阶段后的节奏。
问题是，现货市场中的实际需求真的是决定油价升跌的主要因素吗？
只要稍稍回顾一下油价的运行史，我们就会看到，只要不出现类似1933年那种全球性的经济大危机，那么，全球经济状况的相对弱化，对石油需求的影响作用并不大。我们看到，20多年以来，无论全球经济风云怎样变幻，石油需求仍在稳步增长着。全球石油供求关系长年保持在1-2%的相对均衡区间内。
如果一定要用需求或者供需关系解释油价的话，那么，影响石油期货价格有两种供需关系。
一种是发生在现货市场中的真实供需变化。如，一些机构每月发布一次的全球供应量与消费量。但是，发生在现货市场中每年盈缺仅在1-2%的变化幅度，并不足以引起油价的大动荡。
还有一种是发生在期货市场中的金融供需变化。这可以等效的看成是石油期货市场中的多头与空头之间的持仓资金博弈。20多年以来，石油期货市场中金融供需关系发生了重大调整，多空头之间的资金力量对比发生了很大的变化。
1999年，美国出台了《金融现代服务法案》，重新充许银行从事自营业务。这是金融力量融入油价的决定性时刻。
从这一刻起，金融力量逐步融入油价。1998年时，多空头双方的持仓资金对比仅在2万手与3万手水平附近。但是，在2018年时，它们之间的持仓资金对比已经达到70万手与12万手水平附近。当多空头双方的持仓资金规模越大以及仓位差距越大时，那么，它们所制造的油价波动幅度也就越大。油价的波动正是在期货多空头之间，周期性的仓位调整过程中形成的。
随着美国《金融现代服务法案》对银行从事自营业务的解禁，在投机性持仓资金大规模增持的背景下，仅仅用了短短的7年时间，国际油价就从2000年的年均价20美元急升到2007年的120余美元。期间，日交易价曾涨到147美元。
由于金融力量的融入，国际油价结束了长年保持的年均价20美元的时代，进入了100元时代。金融供需关系的变动才是近20多年以来历次油价大波动的关键因素。
从更广阔的视野看，伴随着全球金融服务业的长足发展，在石油领域，获取最大收益的已经不是那些传统的石油产业资本，而是活跃在石油期货市场中的金融资本。这些金融资本并不需要参与到石油生产活动中去，仅需要通过一系列金融因素的调整，就可以轻松的攫取传统石油资本的很大一部分利润，而实现这种利润转移的重要途径就是为石油定价。因此，从这个视野看，今天，主导石油价格的核心力量早已经移手至金融资本了，如果我们还将油价的形成，单纯的看作是由现货市场中的供需关系决定话，那么，我们就落后于这个石油金融时代了。
在金融供需关系的框架内，美元货币的流动性、美国对金融机构监管的宽紧程度、石油期货持仓规模的充裕性等，这是构成金融供需关系的三大要素。
今天，要特别应引起关注的是，金融供需关系的三大要素均在起着重大变化！
美联储正在启动新一轮货币的量化宽松政策…美国金融监管机构正在放宽对大型银行的监管…石油期货持仓资金正在增加中……。
以上几个因素叠加意味着，油价中的金融供需状态正在由偏冷转热。
虽然，近期，各主要机构一致预期石油需求下降。但是，大概率情况是，今后几年内真实的供需变化还会在1-2%的盈缺范围内，仍然停留在相对均衡的区间内。真实的供需关系仍然不会对油价造成太大影响。
但是，近期，金融供需关系则又在潜移默化的进行着新一轮调整，它正经历着由沉静到冲动、甚至疯狂的量变到质变的进行中。很有可能，在今后的1-2年内，在金融的力量的主导下，并叠加其它一些基本因素的变化，油价又会被重新推涨到历史高点之上。
相对油价中的金融力量调整，以及历史上对油价的影响，实际供需关系的变化的确不是个太大的问题。
因此，对油价的长期趋势判断，不要被近期的需求预期舆论带偏了。况且，在石油期货市场中，舆论对油价的作用具有周期性特征的，当油价走势广泛吸纳了舆论的影响后，也就意味着替换前期舆论的时刻不远了。
推荐阅读
热点与趋势N027：10月油价有望走出横盘 中美贸易谈判是关键－9月回顾及10月展望热点与趋势N026：沙特油田遭袭 恰是多头买多推涨的启动时机 徘徊己久的油价停滞阶段将结束热点与趋势N025：油品消费税：降还是不降？调价机制：变还是不变？我们的理解与观点热点与趋势N023：成品油批发资格审批取消 批发行业将迎来新生与消亡并存的快速更叠热点与趋势N021：5月10日将是国际油价的高度风险期 应警惕油价可能的强烈下行跌荡？热点与趋势N020：沃克尔规则将通过 被压抑的油价可能迎来大跃升！
投稿及合作请联系“lidan01@315i.com”
↓↓↓点阅读原文了解更多原油相关资讯
觉得不错请点在看
在看一下↓↓↓
