一周关键字
转债
金工：量化角度看可转债（一）：择时配置
海外龙头复盘
钢铁：日本制铁——从并购视角看中信特钢
地产：黑石——他山之“石”，可以攻玉
全景看水电
电力：全景看水电：精研盈利分化根源，探寻成长估值空间
行业龙头
农业：向牧原股份学习系列报告之七：从优秀走向卓越
食品：洽洽食品深度报告：破茧成蝶，从“鲜”出发
5G
电子：蓝思科技深度：凤凰涅槃，浴火重生
通信：运营商系列报告一：拐点已至，大象起舞
转债
01
金工 覃川桃
可转债银行权重高达34.64%，大盘占比56.15%，行业和风格偏离严重，在此构建等权指数。从收益分解来看，2018年以来股债分别贡献0.95、-0.18，可转债驱动因素不断发生变化，股票端一直影响较大。基于宏观基本面、技术面和情绪面数据，分别构建可转债择时模型，在控制交易频次的基础上，稳定提高收益，降低风险。
证券研究报告：《量化角度看可转债（一）：择时配置》
对外发布时间：2019年10月25日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：覃川桃 SAC编号：S0490513030001
海外龙头复盘
02
钢铁 王鹤涛
日本制铁经过四轮合并打造为龙头钢企，不过股价明显跑输同样以扩张模式发展的纽柯钢铁。追本溯源，优质并购往往具备三因素：通过品牌效应提升定价权；内生优化管理以降本；横向纵向整合提高市占率。落地至投资，中信特钢具备并购三要素特质，值得中长期重点关注。
证券研究报告：《海外龙头复盘2：日本制铁——从并购视角看中信特钢》
对外发布时间：2019年10月24日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：王鹤涛 SAC编号：S0490512070002
03
地产 吕聪
从成立之初的“融资难”到成功上市，再到全球化布局，黑石集团成功穿越周期成为全球地产基金标杆，其发展历程对国内房地产投资提供了宝贵经验：1）首先确立友好收购的经营理念，注重企业的经营管理，专注提升公司价值；2）“顺势而为”，周期底部买入，在景气度相对高点卖出。3）以专业人才为纽带，建立牢固的合作伙伴关系；4）通过挖掘细分领域实现产品多样化，将规模做大做强。
证券研究报告：《黑石：他山之“石”，可以攻玉》
对外发布时间：2019年10月25日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：吕聪 SAC编号：S0490519060004
全景看水电
04
电力 张韦华
当前水电公司业绩表现存在差异，由于业绩水平受到装机规模的影响，因此考察各公司单位化的盈利能力指标具有更好的参考性。我们在对比水电公司盈利能力、业绩波动特性以及长期增长空间的基础上，进一步构建了水电公司的估值体系。
证券研究报告：《全景看水电：精研盈利分化根源，探寻成长估值空间》
对外发布时间：2019年10月22日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：张韦华 SAC编号：S0490517080003
行业龙头
05
农业 陈佳
我们认为，当下牧原股份正走在从优秀到卓越的道路上，主要基于：1、公司竞争优势同行业相比在持续拉大；2、公司产能未来将迎来快速扩张。
证券研究报告：《向牧原股份学习系列报告之七：从优秀走向卓越》
对外发布时间：2019年10月20日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：陈佳 SAC编号：S0490513080003
06
食品 董思远
重点强调公司进入经营正循环周期，正视公司由内向外的积极变化，内部变革由量变引起质变，聚焦炒货坚果主业后，公司在资源配置效率与经营决策上更加高效与市场化。同时，公司线下渠道竞争优势突出，产品更迭以及品类延伸渗透空间较大，新品渠道拓展空间依然较大，公司收入与利润有望继续保持良性增长态势。
证券研究报告：《洽洽食品深度报告：破茧成蝶，从“鲜”出发》
对外发布时间：2019年10月22日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：董思远 SAC编号：S0490517070016
5G
07
电子 莫文宇
公司是当前智能终端产业链最受益5G趋势的标的之一，长期看，公司也有望实现业务横向延伸，构建消费电子平台型企业。公司通过供应链管理、自动化改造和关键设备自制能力提升等方面的改革，也将充分发挥蓝思全球研发中心的优势，带来盈利能力的明显改善。
证券研究报告：《蓝思科技：凤凰涅槃，浴火重生》
对外发布时间：2019年10月22日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：莫文宇 SAC编号：S0490514090001
08
通信 于海宁
国内5G商用首次同步，投资回报期将显著延长。5G时期，运营商ARPU有望提升20%，同时摒弃低价竞争会带来销售费用率下降20%。全面看多运营商，联通和电信共建共享，有助于降低网络建设和运维成本，提升网络效益和资产运营效率，5G时代边际变化较4G更大。国内运营商较海外低估明显，有望迎来戴维斯双击。
证券研究报告：《运营商系列报告一：拐点已至，大象起舞》
对外发布时间：2019年10月20日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：于海宁 SAC编号：S0490517110002
长按识别小程序码，查看具体报告内容及相关风险提示等。
机构销售部通讯录
评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
重要声明
长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。
本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。
法律声明
本订阅号为长江证券股份有限公司研究所（以下简称“长江研究”）依法设立、运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以长江研究名义注册的，或含有“长江研究”，或含有与长江研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是长江研究官方订阅号。长江研究充分重视证券研究及咨询服务的合规管理，将依法、合规、独立地运营本订阅号。
本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。
本订阅号旨在沟通研究信息，分享研究成果，所推送信息为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。本订阅号内容仅为报告摘要，如需了解详细内容，请具体参见长江研究发布的完整版报告。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为准。
市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。本资料接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，长江研究不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为长江研究所有，长江研究对本订阅号保留一切法律权利。
END
