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目 录
长江钢铁 | 短期韧性撑钢价，中期担忧压冬储
长江地产 | 黑石：他山之“石”，可以攻玉
长江公用 | 发改委印发电价改革正式文件，电力市场化进程加速推进
长江零售 | 电商代运营行业格局变化及龙头对比
长江计算机 | 关于区块链的几点不一样
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重点推荐
钢铁·王鹤涛
短期韧性撑钢价，中期担忧压冬储
本周钢价止跌企稳，终止了始于9月中旬的连续下跌进程。上海螺纹现货环比持平，收至3670元/吨，期螺主力合约上涨1.03%至3344元/吨，贴水也由月初的全年最深426元/吨收敛至当下326元/吨。可谓下跌始于期货，止跌关键则在于现货。
风险提示：
下游需求加速下滑，出现较大幅度波动。
摘自：《短期韧性撑钢价，中期担忧压冬储》
对外发布时间：2019/10/27
研究报告评级：维持“中性”
本报告分析师：王鹤涛 SAC编号：S0490512070002
地产·吕聪
黑石：他山之“石”，可以攻玉
国内房地产基金有望迎来快速发展期。1）中短期看，当前国内外利率处于下行区间，在房地产行业融资渠道持续收紧的环境下，房地产基金或将成为房企的重要融资来源。随着房企开始加大持有型物业的投入力度，房地产基金有望实现快速发展。2）长期看，我国房地产行业正由增量市场向存量市场转型，核心区域不动产的投资价值持续提升，为较高投资收益率的房地产基金提供有力支撑。随着行业监管趋严，对房地产基金的要求也逐渐提高，具备专业投研能力与主动管理能力的基金有望迎来发展良机。3）随着国内公募REITs的正式出台逐步临近，房地产基金市场规模有望大幅拓展，建议关注国内商业标的大悦城、和地产基金布局较为领先的万科A。
风险提示：
1. 房地产政策或存不确定性；
2. 行业流动性情况或存不确定。
摘自：《黑石：他山之“石”，可以攻玉》
对外发布时间：2019/10/25
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：吕聪 SAC编号：S0490519060004
公用·张韦华
发改委印发电价改革正式文件，电力市场化进程加速推进
总体而言，本次改革依旧是在新一轮电改框架之下，具备很强的市场化改革属性。虽然文件中明确提出明年暂不上浮，但长期来看新机制下煤电的市场化属性将进一步强化，有助于火电企业弱化当前的强周期属性而增强其公用事业属性，结合电力企业高质量的现金流将带来诸如分红派息率提升、确定性估值溢价等多项积极预期。
风险提示：
1. 政策推进不达预期风险；
2. 煤炭价格出现非季节性上涨风险。
摘自：《发改委印发电价改革正式文件，电力市场化进程加速推进》
对外发布时间：2019/10/26
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：张韦华 SAC编号：S0490517080003
零售·李锦
电商代运营行业格局变化及龙头对比
品牌商逐渐意识到线上除了销售通道外也承载着品牌营销扩大市场影响力的职能，随之部分代运营商开始强化品牌营销与产品设计，行业差异化开始明显体现，代运营商的专业性与体系化开始也得到了强化。近年来电商代运营商的市场渗透率持续较快提升，龙头企业市占率也提升较快。
风险提示：
1. 电商整体增速大幅放缓，品牌触网策略发生变化；
2. 新流量平台崛起较快，代运营企业难以及时把握新趋势。
摘自：《电商代运营行业格局变化及龙头对比》
对外发布时间：2019/10/25
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：李锦 SAC编号：S0490514080004
计算机·袁祥
关于区块链的几点不一样
中央政治局将区块链定位为核心技术自主创新的重要突破口。梳理区块链当前与过往的不同：1）战略高度不同。最高层站台进一步将行业提升至国家战略层面，政策不确定性掣肘将解除；2）产业阶段不同，区块链当前处于应用早期，2018全球市场规模年约46亿美元，行业高速增长。预计2019年产业增长出现拐点，区块链试商用推广。
风险提示：
1. 政策推进不及预期；
2. 上市公司业绩不及预期。
摘自：《关于区块链的几点不一样》
对外发布时间：2019/10/27
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：袁祥 SAC编号：S0490518070009
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机构客户部通讯录
评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
重要声明
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