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目 录
长江钢铁 | 旺季阶段复苏，难破下行之忧
长江石化 | 从石化龙头台塑的崛起，看民营炼化成长的蓝海
长江公用 | 旱情导致水电电量增速转负，工业生产季末效应发力拉动火电增速转正
长江家电 | 产业在线9月空调数据简评：低基数效应显现，内销增速持续提升
长江通信 | 运营商系列报告一：拐点已至，大象起舞
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重点推荐
钢铁·王鹤涛
旺季阶段复苏，难破下行之忧
9月终端下游整体阶段性好转，与钢铁微观需求表现较为一致：（1）房企推盘提速，支撑地产短期韧性：（2）基建持续加码，逆周期对冲主导；（3）制造底部震荡，部分领域触底企稳。后期来看，基于地产中期趋弱叠加供给高弹性，钢价下行风险仍存。细分景气当道，建议关注产业龙头。
风险提示：
1. 宏观经济波动的风险；
2. 限产政策扰动供给。
摘自：《旺季阶段复苏，难破下行之忧》
对外发布时间：2019/10/18
研究报告评级：维持“中性”
本报告分析师：王鹤涛 SAC编号：S0490512070002
石化
从石化龙头台塑的崛起，看民营炼化成长的蓝海
台塑集团位列2018年全球化工50强企业排行榜第6位，其在石化链布局广泛，发展成熟。而台塑集团能够在激烈的市场竞争脱颖而出，既不是靠资源垄断，也不是完全靠技术研发能力，而是靠成本优势和差异化。当前国内石化产业发展同台湾早期如出一辙，从台塑集团视角看民营大炼化，在盈利、估值等方面具有较好借鉴意义。
风险提示：
1. 国际油价大幅下滑；
2. 全球经济增速显著下滑。
摘自：《从石化龙头台塑的崛起，看民营炼化成长的蓝海》
对外发布时间：2019/10/20
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：叶如祯 SAC编号：S0490517070008
公用·张韦华
旱情导致水电电量增速转负，工业生产季末效应发力拉动火电增速转正
国家统计局及能源局公布2019年9月电力数据：9月份，全国统计口径发电机组发电量达到5908亿千瓦时，同比增长4.7%；9月份，全社会用电量为6020亿千瓦时，同比增长4.4%。9月水电发电量同比减少1.1%，年内首次出现同比负增长主要来自降水量减少。9月火力发电量同比增长6%，增速创年内新高，主要来自于9月工业增加值同比增长5.8%，较上月提高1.4个百分点，“季末效应”较强。
风险提示：
1. 电力供需恶化风险；
2. 煤炭价格出现非季节性上涨风险。
摘自：《旱情导致水电电量增速转负，工业生产季末效应发力拉动火电增速转正》
对外发布时间：2019/10/20
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：张韦华 SAC编号：S0490517080003
家电·管泉森
产业在线9月空调数据简评：低基数效应显现，内销增速持续提升
9月空调内销同比增长8.11%，增速延续上行趋势并创近15个月来新高，我们判断主要原因在于销量基数转低及促销活动带动终端需求有所改善；考虑到去年10-11月空调内销量仅为500万台左右，短期内低基数对内销增速的带动仍将延续。当期行业龙头内销增速有所分化，但行业集中度持续提升趋势不改。
风险提示：
1、行业需求不及预期；
2、原材料价格大幅上涨。
摘自：《产业在线9月空调数据简评：低基数效应显现，内销增速持续提升》
对外发布时间：2019/10/20
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：管泉森 SAC编号：S0490516070002
通信·于海宁
运营商系列报告一：拐点已至，大象起舞
国内5G商用首次同步，投资回报期将显著延长。5G时期，运营商ARPU有望提升20%，同时摒弃低价竞争会带来销售费用率下降20%。全面看多运营商，联通和电信共建共享，有助于降低网络建设和运维成本，提升网络效益和资产运营效率，5G时代边际变化较4G更大。国内运营商较海外低估明显，有望迎来戴维斯双击。
风险提示：
1.5G商用不及预期；
2.运营商竞争进一步加剧。
摘自：《运营商系列报告一：拐点已至，大象起舞》
对外发布时间：2019/10/20
研究报告评级：首次“看好”
本报告分析师：于海宁 SAC编号：S0490517110002
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评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
重要声明
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