来源：噶姐投资日记
作者：噶姐
距离上周五（10月18号）贵州省债券市场投资者恳谈会已经过去五个工作日了，市场没有迎来想象中一顿TKN猛如虎的现象。18号前能成交的18号后还是能成交，成交不了的还是高高挂着。


那孤零零的一个Bid，问中介，中介说bid开不出价格。顺便谴责一下这种半天开不出bid和offer的机构，开不出还挂什么，溜粉是吗？

回到正题，首先贵州省副省长出面对债务做了正面表态，是值得表扬和肯定的，起码态度上给满分。效果么，肯定也是有的、是正面的，但效果没有特别明显，特别是对比16年山西省副省长给煤炭站台之后，债券收益率被TKN着一直下行相比，确实差了点意思。

我是这么理解这件事的，省长站台也得讲究天时地利人和，山西那会是都占了：
天时：供给侧改革，小煤炭都死了，有利于山西那些大的煤炭集团。
地利：16年初资产荒，大家都在找好的资产，收益率水平也在低位（见下图阴影部分，十年国开短暂的破 三）
于是，由此天时地利人和，加上副省长一吆喝，煤炭的收益率就一头栽下去了。（见下图阴影部分）

注：16年煤炭行业利差快速抬升一方面是受煤炭市场行情疲软影响，煤炭销售价格大幅下降；另外一方面是因为煤炭企业15华昱CP001违约了。
贵州却没那么好运了。一方面，恳谈会的前一天安顺爆出非标违约。另一方面，最近收益率在上行，而且在通胀的压力下，收益率掉头向下概率不大。最后，有个同业还提出了灵魂拷问：苏北城投的收益率那么高，为什么要去买贵州？
然而，我认为恳谈会虽然有效果但还是没有做到位，恳谈会上表示公开发行的债券不能违约，言下之意就是非标不管了？
按照有同业测算贵州债务标准和非标比例大概3：7的话，只偿还公开发行债券的话，压力好像确实不是很大。
但是，问题偏偏在这，大家想想，非标背后是谁的钱？信托？融资租赁？我想最后真正的金主大多还都是银行吧。好吧，你左手把银行的非标违约了，右手还想让人继续买你的债券？当银行风控大大是吃素的？

当然，我不是来拆台的，我是来给贵州的领导们想办法的，办法当然有！那就是学新J兵团。他们那么短时间又重新发债获得投资者认可，我觉得有三点很重要：
1、骗小孩的话不要说，非标马上还钱。什么非标是平台不合规的融资，所以非标不偿还，这种骗小孩子的话就不要说了。省里组织排查，用偿债基金也好，当地政府自己协调也好，马上还掉，（挽回）树立良好的融资形象，
有借有还，再借不难。
2、处分违约干部，树立市场信心。新J兵团那会董事长都被抓了，所在师的领导也被处分了，所以把其他董事长吓得自己家哪天有债务到期都记得清清楚楚，生怕忘记了。同理，如果把非标违约的干部甚至县级领导问责处分了，这大家就都重视了。
3、不仅是公开不能违约，非标等其他债务也不能违约，省领导应该将所有债务统统列入监控和报送范围。
以上三点，我总结为其他省稳固市场信心的关键，贵州可以借鉴学习。
最后，对贵州近年来经济取得的快速发展我们有目共睹，这其中选择投资和支持贵州发展的金融机构应该也有一份力量，个人认为不应该让支持的贵州发展的金融机构寒心，还是应该妥善解决好由于经济快速发展累计的债务问题。

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